Čo znamená vzostup SPAC pre vedúcich pracovníkov v oblasti technológií

Niet pochýb o tom, že spoločnosti na špeciálne účely - SPAC - dosahujú vrchol horúce. Stručne povedané, SPAC sú prázdne investičné spoločnosti, ktoré získavajú peniaze prostredníctvom IPO s úmyslom dokončiť fúziu so súkromnou spoločnosťou av tomto procese zverejniť cieľovú spoločnosť. Popularita týchto IPO v roku 2020 explodovala prevažne v reakcii na vysokú úroveň trhovej a ekonomickej neistoty spôsobenej pandemickými obmedzeniami voľného pohybu osôb; pre súkromné spoločnosti, ktoré sa usilujú o prístup na verejné trhy pred ich prípadným uzavretím, môžu SPAC ponúknuť rýchlejšiu a lacnejšiu cestu ako tradičné IPO.

Titulky však môžu skresliť perspektívu technologických lídrov: Vo vzťahu k celkovému vesmíru možností fundraisingu, ktoré sú k dispozícii súkromným spoločnostiam, SPAC stále zohrávajú menšiu úlohu.Na základe našej analýzy obchodných aktivít súvisiacich s technológiami, SPAC predstavovali iba 8 % celkovej hodnoty obchodov v technologickom sektore v roku 2020, v porovnaní s 65 % pri strategických akvizíciách spoločností a 21 % pri obchodoch vedených súkromným kapitálom (PE).Áno, obchody SPAC vzrástli od roku 2019 do roku 2020 o 251%, ale začínali od nízkej základnej línie. A skutočný príbeh v oblasti technológií – jediného odvetvia, ktorého hodnota v priebehu roka 2019 rástla – je trvalou silou tradičných korporátnych fúzií a akvizícií. Tvárou v tvár tomu, čo by podľa všetkého malo byť náročným rokom, vzrástla tradičná aktivita v oblasti fúzií a akvizícií v technologickom sektore v roku 2020 o 88 %, nasledovaná obchodmi vedenými PE na úrovni 42 % a 19 % u konvenčných IPO.

Vďaka silným súvahám, ľahkému prístupu ku kapitálu a obchodovaniu akcií na rekordne vysokých násobkoch mali technologické spoločnosti v roku 2020 solídnu pozíciu na to, aby ponúkali cieľom atraktívna kombinácia akcií a hotovosti. Medzitým sa netechnologické spoločnosti stále viac zameriavali na technologické akvizície, aby urýchlili svoje digitálne ambície v prostredí, ktorému dominuje domáca, bezkontaktná práca, hra, vzdelávanie a obchod.

Existujú dobré dôvody, prečo súkromné ​​technologické spoločnosti môžu uprednostňovať tradičné fúzie a akvizície pred verejnými trhmi - buď SPAC alebo IPO - ako stratégiu ústupu. Strategickí korporátni kupujúci zvyčajne platia viac ako finančný kupujúci za súkromné ​​spoločnosti, čo ospravedlňuje prémiové ocenenie založené na ich väčšej schopnosti realizovať synergie nákladov a výnosov pri integrácii a škálovaní získaných podnikov do svojich operácií.

SPAC pomáhajú zaplniť medzeru na trhu: Poskytujú ďalšiu možnosť financovania pre súkromné ​​spoločnosti, ktoré nemusia nutne spĺňať požiadavky na spôsobilosť pre tradičné IPO alebo akvizíciu spoločnosti. Zatiaľ čo podniky môžu byť ochotnejšie platiť za potenciál cieľa ako, povedzme, PE firma, je menej pravdepodobné, že sa vyšplhajú ďaleko na končatinu pri získavaní začínajúcich spoločností bez jasnej cesty k produktom, zákazníkom alebo príjmom, ako by mohol SPAC. Ale bez ohľadu na okázalé titulky nevidíme SPAC, ktoré by vytláčali fúzie a akvizície.

Sme pripravení a ochotní pôsobiť ako verejná spoločnosť? Keď sponzori SPAC oslovia súkromné ​​spoločnosti, často z ničoho nič, dohoda môže vyzerať natoľko atraktívne, že sa lídri snažia splniť prísne lehoty pri plnení okamžitých a priebežných požiadaviek verejnej spoločnosti. Registrácia SEC a regulačné papierovanie sú v podstate rovnaké pre tradičné IPO alebo SPAC. IPO však vo všeobecnosti poskytuje viac času - niekedy aj rokov - pre spoločnosť, aby pripravila operácie, upgradovala procesy finančného výkazníctva a zrelé organizácie riadenia.

Sme ochotní rokovať o zlepšení ekonomiky fúzií SPAC? Akcionári po fúzii zvyčajne predpokladajú významné zriedenie v dôsledku inherentnej štruktúry SPACS. V mnohých prípadoch sponzori poskytujú iba 2 percentá hodnoty IPO, ale dostávajú 20% celkového vlastného kapitálu SPAC. Takmer každý aspekt fúzií SPAC je však obchodovateľný a vedúci pracovníci by sa mali pripraviť na vyjednávanie všetkého od stanovenia otváracej ceny akcií, vlastníckych podielov sponzorov, zloženia predstavenstva, obdobia uzamknutia a ďalších. Vzhľadom na to, že sa do týchto rokovaní aktívne zapája viac cieľových spoločností, kvalita a ekonomika obchodov sa neustále zlepšuje v prospech investorov po fúzii.

Predpovedajú SPAC ešte vyššie násobky ocenenia? SPAC sú povinné uzavrieť transakcie do dvoch rokov alebo vrátiť výnosy z IPO akcionárom. Vzhľadom na to, že sa SPAC blíži k svojim dvojročným výročiam, stimul na uzavretie obchodov môže tlačiť na niektorých sponzorov, aby preplatili za obchody. Kombinácia rekordnej emisie SPAC s takmer 3 biliónmi USD v PE suchom prášku a približne 2 bilióny USD1 pri prebytku podnikovej likvidity je ľahké si predstaviť scenár, v ktorom dopyt po cieľoch prevyšuje ponuku, čo vytvára tlak na rast ocenenia.